兰州股票配资网官网中信证券：钴价有望超预期反弹

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　中信证券研究文|敖翀刘宇飞

　　刚果（金）政府于2月24日宣布决定暂停钴出口四个月，2024年该国钴矿产量占全球76%，若该政策在2025年严格执行，我们测算此举或影响6.7万吨的钴供应量，或将带动全球钴矿供应在2025年转为短缺，推动钴价持续反弹。中企在印尼布局大量镍钴湿法冶炼产能，我们预计若钴价上涨将显著利好相关公司，在国内囤有库存的钴厂商也将受益，且钴企利润弹性或超出市场预期。

　　▍刚果（金）决定暂停钴出口，意在平衡钴市场。

　　据新华财经，2025年2月24日，刚果（金）战略矿产市场监管控制局当天发布的声明称，刚果总理和矿业部长签署了一项法令，决定暂停钴出口四个月，以应对全球钴供应过剩的局面。这项措施自2月生效，声明称该国政府将在三个月后进行评估，届时可能会根据情况调整或解除暂停措施。

　　▍刚果（金）钴出口禁令将影响全球23%的钴供应，全球钴产量增速或放缓。

　　2024年刚果（金）钴产量为22万吨，全球钴产量为29万金属吨，刚果（金）钴产量占全球的76%。Mysteel测算2024年全年刚果（金）钴出货量达到20万金属吨，我们测算该国的钴出口禁令或影响2025年约6.7万吨的钴出口量，占全球钴市场23%的供应量。我们预计刚果（金）铜钴矿产能以及印尼镍湿法冶炼产能投放高峰期已过，全球钴产量增速或放缓。我们预计2025-2026年全球钴矿产量分别为30.7/32.7万吨，同比增速分别为6%/6%。

　　▍钴需求主要来自三元锂电及消费电子，全球钴需求量有望维持小幅增长。

　　据国际钴业协会，2024年全球钴需求量为25.1万吨。2024年全球钴酸锂正极材料产量同比增长17.6%，消费电子行业需求仍处于复苏周期，多款新品会继续推动消费电子需求增长；全球三元正极材料产量同比下滑1.3%。我们预计全球三元锂电池需求仍会随新能源汽车产销量增长而增长，叠加固态电池产业化不断推进，材料厂及电池厂去库放缓，三元正极材料产量有望恢复增长。我们预计2025-2026年全球钴行业需求分别为25.7/27.5万吨，同比增速分别为3%/7%。

　　▍钴价短期涨势仍未完结，长期中枢有望上移。

　　3月10日，电解钴和硫酸钴价格分别较前周上涨14.1%/34.8%，刚果（金）钴出口禁令推动国内钴厂商惜售情绪浓厚，甚至停止报价，导致钴价大幅提高。我们认为钴市场已经从“预期短缺”转为“实质短缺”，钴价短期上涨态势仍未结束。如果不考虑出口禁令，我们预计2025-2026年全球钴分别供应过剩5.0/5.2万吨，禁令生效将导致2025年钴行业供应短缺1.7万吨，钴禁止出口期钴价有望持续上涨。如果该国政府在禁令结束后施行出口配额制，钴行业未来供应量或不及预期，钴价中枢仍有望抬高。

　　▍钴价上涨带动钴计价系数上涨，钴企有望受益于双重利润增益。

　　钴企的钴产品售价与钴计价系数相关，钴价会带动钴计价系数上涨，因此钴价上涨会给企业带来双重增益。钴企的利润弹性有望超市场预期。此外，由于主产地刚果（金）和主要消费地中国之间的运输周期较长等原因，国内钴行业公司一般会持有一定数量的钴原料库存，若短期内钴价大幅反弹，我们预计国内钴行业上市公司有望受益于库存升值带来的业绩增长。

　　▍风险因素：

　　刚果（金）钴禁止出口政策的实施力度不及预期；钴行业库存量超出预期；海外钴矿供应增长量超出预期；消费电子及三元动力电池需求不及预期。

　　▍投资策略：

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

]article_adlist-->

]article_adlist--> 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。